财务造假类典型案件
元成股份：工程项目造假引发退市危机
1.违规行为梳理
元成股份的财务造假在2025年迎来了监管的终极审判。尽管公司曾在2024年两次发布会计差错更正试图掩盖漏洞，但未能逃脱核查。2025年10月的处罚事先告知书显示，其信披违规已明确触及重大违法强制退市红线。在正式裁定前，由于投资者信心溃散，公司市值连续20个交易日低于5亿元，率先触发交易类退市。监管部门开出严厉罚单：公司被罚约3745万元，实控人被重罚2800万元并处10年市场禁入，其余责任人合计被罚1400万元，上交所亦同步予以公开谴责。
其舞弊主要体现在对重大工程项目的财务操纵。在“越龙山国际旅游度假区”项目中，公司于2020至2022年间通过虚增劳务、机械成本及产值，累计虚构营收2.09亿元，导致2020年虚增利润占比高达36.60%。在“淮阴项目”中，公司故意隐瞒结算差异，拒不按审定结果调整账目，致使年报再次虚增营收及利润。更为恶劣的是，在2022年定增时，公司公然将上述虚假数据作为融资依据，构成欺诈发行，严重破坏了融资制度的严肃性。
2. 律师意见
从合规视角看，本案深刻揭示了由虚构工程产值引发系统性崩盘的路径。其复合型违法特征显著：既包含长期的报表虚假陈述，又涉及性质恶劣的欺诈发行。监管层通过对具体工程的穿透式核查，揭穿了其调节利润的违法本质。虽然公司最终以市值退市收场，但行政处罚早已将其重大风险公之于众，体现了监管出清“僵尸企业”的决心。欺诈发行的定性为后续维权奠定了坚实基础，而实控人面临的长期禁入及巨额罚款，则深刻践行了新《证券法》“首恶必办”的原则。
